新华、华商样本示范
小基金寻觅业绩“拐点”
当新华优选以几乎115％的年回报摘取了股票型基金的榜眼之位的瞬间，宣告了一个“小基金＝差业绩”之行业普遍规律的破产。
多方破题
在以往年度的年终业绩大赛中，从来都是大基金之间的角力，小基金只是零星点缀，而晨星(中国)统计数据表明，截至2009年12月31日，在全部152只股票型基金的前十强中破例地同时出现了两个典型小基金公司的代表。
其中，成立于2008年7月25日的新华优选成长2009年全年回报率为114.96%，在全部股票型基金中排位第二，而在全部开放式基金中排位第三；同时，成立于2008年9月23日的华商盛世
（630002）成长取得了108.18%的回报率，在全部开放式基金中排在第4位。
这甚至已经不是孤案。
晨星(中国)统计数据表明，同期激进配置型基金前十位中，又有东方精选
（400003）混合、新华优选分红混合、华商领先
（630001）企业混合等三只小公司的基金代表出现；在标准配置型基金前十位中，总规模不满50亿元的金鹰基金旗下同时有两只基金上位，其中一只甚至位列同类第二，期间回报近80％。
晨星(中国)统计数据表明，截至2009年12月31日，基金资产规模仅为3.58亿元，但是其2009年全年103.12%的回报率，高居152只股票型基金的第9位；同期激进配置型基金前十位中，又有东方精选混合、新华优选分红混合、华商领先企业
（630001）混合等三只小公司的基金代表出现；在标准配置型基金前十位中，总规模不满50亿元的金鹰基金旗下同时有两只基金上位，其中一只甚至位列同类第二，期间回报近80％。
水涨船高的是上述相应基金的资产规模。根据本刊统计，新华优选成长的募集规模仅为2.78亿元，而截至2009年末，该基金的总资产规模已经翻了几番，超过32亿元，份额超过16亿份；而2005年设立，首发规模6亿多的新华优选分红，同期规模亦超过20亿元；华商盛世成长
（630002）的募集规模也仅为3.85亿元，2009年末规模则超过21亿元。
对此，银河证券研究所基金研究中心研究员李薇称，规模小对基金业绩的影响是双刃剑，如果运用得当，小规模基金因为船小好调头的缘故，理论上可以取得更多回报，对于基金经理而言未尝不是一件好事，但在同时，小基金公司往往资金实力弱，对投研团队的投入和支持亦有限，导致对基金经理的依赖更高、风险更大，业绩持续性较大公司更难维持。
然而，2009年并不是所有的小基金公司的春天。实际上是，在同期各类型基金的业绩大战中，末榜题名的却恰恰也多是小公司们。
根据上海财汇数据显示，截止到2009年4季度末，资产管理规模小于100亿元的共有16家基金公司，规模最小的两家——浦银安盛(18.39亿元)和民生加银(14.29亿元)；其全部基金尚且不足20亿元。
而在新华、华商和金鹰等小公司业绩破题之时，其往昔的同侪仍苦苦在下游挣扎。
晨星(中国)统计数据显示，2009年股票型基金业绩的末三位，分别是天治创新
（350005）先锋、东吴双动力、天弘永定
（420003）股票，上述三只基金所属公司同期旗下基金资产净值均未超过100亿元。
而事实上，根据晨星数据显示，截至2009年底，在资产规模小于50亿元的基金公司中，除了今年表现惊艳的新华基金之外，其余公司管理的基金几乎全*覆没。
以股票型基金为例，其中，表现最好的是汇丰晋信旗下的汇丰晋信龙腾
（540002）股票，77.03%的回报率位于152只股票型基金的第61位，该公司旗下的另一个股票型基金汇丰晋信2026周期取得的70.47%的回报位于第94位，而剩余公司旗下的股票型基金排名均在100名开外。
东吴谋变遐想
宛若流星。2008年上半年在空中划过一道完美的弧线之后，东吴旗下基金终于不可避免地坠入凡间。
截止目前，东吴基金公司旗下一共有7只基金，其中2只为债券型基金，2只为今年发行的新基金，其他3只为主动管理型股票基金，分别是东吴双动力、东吴嘉禾
（580001）以及东吴轮动。
晨星数据统计，截至2009年12月31日，东吴旗下两只股票型基金都处在垫底的位置，其中，东吴行业
（580003）轮动42.1024%的回报率在152只同类基金中位居第147位，而曾经的明星基金东吴双动力更是仅有33.2044%的回报率，排在倒数第二位，激进配置型基金东吴嘉禾年回报率也不足40%，同样在70只同类基金中排在倒数第二(见表1)。
作为东吴基金的投资总监，也是曾经在2008年上半年最火热的美女基金经理王炯，其掌管的东吴双动力纵然是在公司内部亦是表现最差的基金，而其早在2008年年报中透露出的消极情绪，似乎也为东吴双动力的2009年定下了悲剧基调。
2008年年报中，王炯表示“目前我们还无法看到明确的经济回暖迹象，而国内外经济学家对未来的预测方面也存在较大分歧。”彼时，东吴双动力仓位为58.61%，而2009年一季度末，东吴双动力仓位虽然大幅提升至85.56%，但单季收益仅为7.76%，高仓位带来收益寥寥。
原因在于，其季报显示，东吴双动力在2009年一季度重配生物医药等防御性行业，因此业绩表现不佳，错失行情。
而在二季度末，东吴双动力仓位依然维持在85.36%的水平，倒是降低了防御性行业的配置，增加了地产、金融等行业的配置比例，然而不巧的是，这样的持股结构调整使得基金在三季度的震荡行情中遭受重创，三季度末，东吴双动力略微减仓至77.82%，但其对防御性板块如生物医药的配置比例竟然低至0.23%，并且依然重配金融板块，因此三季度内业绩亏损8.69%。
基金研究人士认为，以东吴双动力为首的东吴系基金，因为在上述三个重要市场节点上看错方向，导致了2009年之败。
他指出，2009年的股市行情最能考验主动管理型基金的投研能力，上半年的大牛市检验基金把握市场趋势的判断，下半年的震荡市检验基金把握结构性机会的能力，“但这两个方面，东吴基金公司在2009年都没能抓住。”
这样的答卷显然也无法让东吴基金自家满意。
2009年的平安夜，东吴嘉禾增聘唐祝益为基金经理，和魏立波共同管理该基金，仅仅十余天后的2010新年伊始，该公司即公告原基金经理魏立波便因个人原因辞去职务，由唐祝益单独管理。知情人士称，在被正式公告前数月，唐祝益已经受邀正式加入东吴基金，早就是确定中的基金经理人选。
公开资料显示，唐祝益，十年证券从业经历，曾担任上海证券综合研究有限公司证券分析师、华鑫证券有限责任公司投资经理、海通证券
（600837）股份有限公司投资经理等职。
而在“入伙”东吴基金之前，唐祝益曾于2008年6月30日至2009年4月28日期间担任海通证券集合理财产品海通金中金的投资经理。
一个可以让东吴基金稍放宽心的事实是，在其原先所在的集合理财域内，唐祝益的相对水平远高于东吴之于公募基金；而其同期业绩之于公募基金的比较，更让人心生遐想。
据本刊统计，在唐祝益担任海通金中金投资经理不到1年的时间里取得了7.59%的收益，较大幅度超过同类产品2.08%的平均收益，在50个非限定型券商集合理财产品中位列第12位。
而在同期，上证指数下跌12.63个百分点，141个股票型基金的平均回报为-2.53%，而表现最好的股票型基金为广发核心精选
（270008），区间收益高达27%，如果把唐祝益在担任海通金中金时的业绩放在同期的股票型基金中，7.59%的回报可以排在141只基金中的第15位。
问题是，单单一个唐祝益，是否可以拯救东吴基金出于泥沼？
不过，至少目前看上去不错的信息是，根据和讯统计，截至2010年1月8日，东吴基金旗下东吴嘉禾最近一季回报在全部144只配置型基金中排名83位，而在同期，东吴双动力则蹿升在同类192只股票型基金中第35位。
天治之“治”
在经历了原总经理下课、新任投资总监和研究总监相继到位后，盘旋在天治基金头上的乌云似乎渐渐开始散去。
今年8月，天治基金原总经理离职后，总经理一职由董事长赵玉彪代为履行，此后天治基金先后聘请原国泰基金的吴战峰担任研究发展部总监，原申万巴黎投资总监常永涛担任投资总监。
而在9月之后，上述变动亦未能实质性拯救天治基金2009之运，但其随后的业绩确有提振。
天治基金方面提供的信息称，根据wind资讯数据统计，从2009年8月1日至12月31日，天治品质
（350002）基金在同类中排名第23位，跨越前进了166名；天治核心成长
（163503）基金前进了92位，跻身同类基金前1/2；积极配置型的天治财富
（350001）基金也位列同类的前1/3。天治旗下整体股票型基金业绩表现在57家有该类型基金的公司中排名第20，积极配置型基金在41家有该类型基金的公司中排名第13。
该公司新任不久的研究发展部总监吴战峰称，天治系基金的业绩提升与8月以来开始实行的更为严格的投研考核制度密不可分。
“对研究员主要评价其对基金投资业绩的贡献，具体可分解为行业模拟组合收益率的评价和基金经理对研究员投资建议的前瞻性、主动性等方面进行的评价；对基金经理，考核重点则是基金的收益率。”他表示，基金公司不论规模大小，投研专业性和核心竞争力是关键，这也是唯一能使基金公司保持持续的竞争优势
（310368）的核心所在。
天弘偏居的“痛”
罕见地没有选择驻扎在京沪深穗四地的天弘基金，遭遇了几乎全行业史无前例的“差”业绩。
根据Morningstar晨星(中国)数据显示，截至2009年12月31日，该公司旗下股票型基金天弘永定年回报率堪堪超过30%，在152只可比的股票型基金中垫底，而激进配置型型基金天弘精选
（420001）也以34.854%的回报率在70只同类基金中位居最末，两只债券型基金天弘永利A/B也在40只普通债券型基金中排在第33和第31位(见表2)。
不止2009年。
根据晨星(中国)统计数据显示，截至2009年12月31日，天弘精选成立4年多来的累计收益为96.15%，而同期成立的一些基金，回报率都要远远优于天弘精选，比如，成立于2005年12月19日的诺安股票
（320003）基金，该基金成立以来回报率达到了322.17%，是天弘精选的3倍多。
而根据本刊统计，截至2009年12月31日，该基金在近一个月、近三个月、近半年、一年以来、2年以来、3年以来的各个统计区间内的回报率，都要远远低于同类平均水平(见图2)。
公开资料显示，天弘基金管理有限公司成立于2004年11月8日，注册地为天津，而作为一家成立时间超过了5年的基金公司而言，天弘基金的成长显然过于缓慢。
对此，一家第三方研究机构人士称，天弘基金的遭遇除了股东层面较少资产管理方面的专业背景外，可能与其机构所在地的选择也不无关系。
公开资料显示，天弘基金公司目前的第一大股东天津信托投资有限责任公司和第二大股东兵器财务有限责任公司虽然有资金管理的经验，乌海市君正能源化工有限责任公司则是天弘基金公司的新股东，与原股东山西漳泽电力
（000767）股份有限公司一样，都不是投资领域的行家里手。
中国证监会公布的信息显示，在全部60家基金公司中，仅有天弘、新华、国海富兰克林以及益民基金四家公司注册地不在京沪深穗四地，而在上述四家公司中，新华基金的世纪经营管理中心并不在其注册地重庆而是放在了北京，国海富兰克林和益民基金则分别选址上海和北京。
“天弘是唯一一家总部或经营管理中心不在上述四大城市的基金公司。”上述人士称，虽然天弘基金亦在北京设有分公司，但其调动资源的能力远非总部可以比拟。
尤其是，这甚至对天弘直接带来了人才压力。
“京沪深穗四地都已经有成熟的基金公司、保险公司、证券公司和银行等金融机构总部驻扎，资产管理相关的上下游产业链都基本形成，形成了与资产管理相关专业人才的聚集之地，这一点是国内其他城市短期之内无法做到的。”他说，“脱离了这个环境，即使有个别人愿意去四地之外的地方，但其甚至也无法做到原先可以达到水平和境界。”
事实是，投研疲弱的确是天弘基金明显的软档。
根据天弘基金公司站资料，目前，天弘基金投资总监、天弘精选和天弘永定价值成长
（420003）基金经理吕宜振，是目前该基金公司投研团队中经验最丰富的人士。在进入天弘之前，吕宜振曾在易方达和信诚基金有过投研经验。
在进入天弘基金之前，吕宜振仅管理过信诚成长一只基金，根据德圣基金研究中心数据显示，在2006年10月19日-2008年6月27日的任期内，取得了74.53%的收益，比同类基金平均水平略高出1.59个百分点。
而除吕之外，天弘之外再无一人在加盟之前有过直接的基金经理任职经历：研究总监姚锦，其所担任基金经历的天弘永利债券基金亦是其“第一次”。